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央企信托-329号泰兴永续债集合资金信托计划测评

2021-10-28    

  地方资讯 全英文执!融资方泰兴市虹桥园工业开发有限公司,截止到 2020 年末,公司的资产总量为 229.64,同比增长 8.03%,主要系存货规模的增长。从资产结构来看,主要以流动资产为主,2020 年末占总资产的 96.85%。

  受限资产总计达到 20.90 亿元,占总资产的比重为 9.10%,受限资产比重占比较小,主要系相应的货币资金、存货、其他流动资产受限,货币资金受限原因主要系定期存单质押、银行保证金;存货受限原因主要系土地用于借款抵押;其他流动资产受限主要系理财产品质押;

  综合而言,公司的资产总量持续增长,但是存货和其他应收款的规模占比较大,使得公司整体资产流动性略弱。

  截止到 2021 年 6 月末,公司的资产负债率为 61.91%,处于较高水平,最近三年均维持在相近的水平,公司的再融资空间有限。同期,公司的流动比率和速动比率分别为 2.78、1.57,两项短期偿债能力指标均维持较好的水平。然而公司货币资金虽然规模较大,但是受限比重较高,以及公司的存货规模较大,公司资产整体流动性偏弱。综上所述,公司的长期偿债能力较差,短期偿债能力一般。

  公司经营活动现金流入主要是收到的基础设施项目、安置房及土地开发整理结算款、财政补贴和往来款;经营活动现金流出主要是公司支付的工程款以及往来款。公司经营性现金流对波动性较大的基础设施项目、土地开发整理和安置房款项、财政补贴及往来款依赖较大,未来存在一定的不确定性。最近三年,公司投资性现金净流量分别为-8.62 亿元、-3.91 亿元以及-33.68 亿元。

  担保方总结:担保方泰兴市中鑫投资集团有限公司为泰兴市人民政府国有资产监督管理办公室于 2019 年成立的统筹类城投平台,公司规模庞大。整合后资产质量一般,大量应收款、开发成本流动性较差,对公司资产构成严重占用;存量有息负债规模大,短期债务占比高,报告期间内公司有息负债质量一般,且债券余额持续减少。本项目存续期间的两年内集团仍面临较大短期偿债压力。

  本项目所在地区为江苏省泰州市下辖的泰兴市,该地区经济发展水平以及综合财力较强,财政平衡能力较好,但地区隐性债务负担重,城投平台近几年偿债压力突出。融资方和担保方为关联方,即融资方为担保方泰兴市中鑫投资集团有限公司的全资子公司,实际控制人均为泰兴市国资委。本项目为永续债类;担保方具备一定统筹职能。